Azzas 2154 (AZZA3): análise completa e indicadores B3
| Ticker | AZZA3 |
|---|---|
| Razão Social | Azzas 2154 S.A. |
| Setor | Varejo / Moda & Vestuário |
| Fundação | Fusão Arezzo&Co + Grupo Soma (agosto de 2024) |
| Sede | São Paulo, SP |
| CEO | Alexandre Birman |
| Fundadores | Alexandre Birman (Arezzo) & Roberto Jatahy (Soma) |
| Bolsa | B3 — Novo Mercado |
O varejo de moda brasileiro enfrenta um cenário duplo de oportunidade e exigência: consumidores mais exigentes, digitalização acelerada e concorrência global por marcas premium. A Azzas 2154 (AZZA3) nasceu para ser a resposta a esse desafio — a maior varejista de moda da América Latina, resultado da fusão entre a Arezzo&Co e o Grupo Soma, concluída em agosto de 2024. Com um portfólio de marcas icônicas como Arezzo, Schutz, Hering, Farm Rio, Reserva e Animale, a companhia gerencia um ecossistema de moda que vai do calçado premium à roupa do dia a dia. Esta análise detalha o desempenho recente, os múltiplos fundamentalistas e os fatores que o investidor precisa acompanhar em AZZA3.
Quem é a Azzas 2154 e o que ela faz?
A Azzas 2154 S.A. é o resultado da fusão entre dois dos maiores conglomerados de moda do Brasil: a Arezzo&Co — fundada em 1972 pela família Birman, especialista em calçados premium com marcas como Arezzo, Schutz e Anacapri — e o Grupo Soma — controlado por Roberto Jatahy, responsável por marcas como Farm Rio, Hering, Reserva e Animale. A operação de fusão foi concluída em agosto de 2024, criando uma holding com mais de 3.500 pontos de venda no Brasil e forte operação internacional, especialmente nos Estados Unidos com a Farm Rio. A empresa atua em três grandes segmentos: Calçados e Bolsas (marcas premium com alto ticket médio), Vestuário (Hering, Reserva e Animale) e Internacional (Farm Rio com crescimento acelerado no exterior). O CEO Alexandre Birman e o co-fundador Roberto Jatahy lideram o grupo, com a CFO Mariana Menna na gestão financeira.
Ficha Técnica e Indicadores
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| Atributo | Detalhe / Valor |
|---|---|
| Ticker | AZZA3 |
| Setor | Varejo / Moda & Vestuário |
| Tipo de Ação | Ordinária (ON) — Novo Mercado B3 |
| Cotação Atual | ~R$ 17,13 |
| Valor de Mercado | ~R$ 6,8 Bilhões |
| Liquidez | Alta — blue chip do Novo Mercado |
| Receita Líquida (1T26) | R$ 2,48 Bilhões (-8% vs. 1T25) |
| EBITDA Recorrente (1T26) | R$ 328,5 Milhões (-23,2%) |
| Margem EBITDA (1T26) | 13,2% |
| Lucro Líquido (1T26) | R$ 63,9 Milhões (-45,7%) |
| Segmento de Listagem | Novo Mercado (máxima governança) |
Indicadores Fundamentalistas
Acompanhe os dividendos e consulte o calendário de proventos da AZZA3.
| Indicador | Valor | Diagnóstico |
|---|---|---|
| Dividend Yield | ~2,0% a 3,0% | Política de distribuição de mínimo 25% do lucro líquido ajustado. Com lucro pressionado no 1T26, o yield tende a ser menor neste ciclo. |
| P/L | ~4,3x | Valuation atrativo para o setor de moda. Reflete o desconto por execução e o cenário macro desafiador, não o potencial das marcas. |
| P/VP | ~0,45x | Ação negociada com forte desconto sobre o valor patrimonial — um dos mais baixos do setor de consumo no Novo Mercado. |
| ROE | ~7,5% a 8,0% | Retorno pressionado pelo impacto da reestruturação pós-fusão. Historicamente, Arezzo e Soma individualmente tinham ROE acima de 25%. |
| Margem Líquida | ~7,2% | Margem em queda no 1T26, impactada pela estratégia de reequilíbrio de estoques e variações cambiais nos hedges da Farm Rio. |
| Dívida Líquida/EBITDA | ~1,2x a 1,3x | Alavancagem sob controle. Estrutura de capital sólida para uma empresa pós-fusão de grande porte. |
| ROIC | ~7,7% | Retorno sobre capital investido ainda abaixo do custo de capital em um ambiente de Selic elevada — risco-chave a monitorar. |
Desempenho Financeiro (Resultado 1T26)
O 1T26 foi um trimestre de transição estratégica: a queda nos números reflete uma decisão deliberada de reequilíbrio de estoques, não deterioração da demanda pelo consumidor final.
- Receita Líquida: R$ 2,48 Bilhões (-8% vs. 1T25) — recuo estratégico no sell-in para franquias e multimarcas.
- EBITDA Recorrente: R$ 328,5 Milhões (-23,2%), com margem de 13,2%.
- Lucro Líquido: R$ 63,9 Milhões (-45,7%) — impactado por variações cambiais nos contratos de hedge da Farm Rio.
- Farm Rio Internacional: Crescimento de +21,1% em dólar no exterior — destaque positivo do trimestre.
- Estratégia de Estoque: Redução deliberada do sell-in para alinhar os estoques das franquias ao sell-out (venda ao consumidor).
- Oportunidade FARM: Avaliação de “oportunidades estratégicas” para a Farm Rio, incluindo possível parceria ou desinvestimento parcial.
A queda de 45,7% no lucro, embora expressiva, deve ser analisada no contexto: (1) é comparada com um 1T25 ainda forte da Arezzo pré-fusão, (2) a operação internacional da Farm Rio cresceu 21% em dólar, e (3) a gestão sinaliza que o reequilíbrio de estoques é temporário e prepara a base para uma retomada de margens no 2S26. Consulte nossas notícias do setor para updates recentes.
Ranking Setorial e Comparativo
A Azzas 2154 é a maior varejista de moda da América Latina, competindo com players globais e nacionais no segmento premium e popular. Confira o ranking completo do setor.
| Empresa | Segmento | Posicionamento |
|---|---|---|
| Azzas 2154 (AZZA3) | Moda premium + popular (multi-marca) | Maior varejista de moda da América Latina. Portfólio de +10 marcas. |
| Renner (LREN3) | Moda popular / departamento | Concorrente no varejo de moda acessível. ROE historicamente superior. Modelo de financeira integrada. |
| Vivara (VIVA3) | Joalheria / Acessórios premium | Nicho distinto, mas compete pela mesma carteira do consumidor de moda premium. |
Carteira Recomendada
- Alocação Sugerida: Perfil moderado a arrojado. A tese é de recuperação de margens pós-fusão com o catalista de retomada do consumo no 2S26.
- Preço-Teto de Compra: Com P/L de ~4,3x e P/VP de ~0,45x, o valuation sugere margem de segurança relevante. A assimetria é positiva caso a empresa entregue captura de sinergias e melhora de margens nos próximos 2 a 3 trimestres.
Alerta de Risco
- Governança e Disputa Societária: O conflito entre Alexandre Birman e Roberto Jatahy gera ruído e incerteza. A possível cisão do grupo pode ser positiva ou negativa dependendo dos termos.
- Endividamento das Famílias: Moda é consumo discricionário. Com a Selic em patamares elevados, o consumidor posterga compras — impacto direto nas vendas das marcas.
- Execução Pós-Fusão: A captura de sinergias entre culturas tão distintas (Arezzo vs. Soma) é um desafio operacional e cultural de longo prazo.
Opinião do Autor
“A Azzas 2154 é um gigante de moda negociado com múltiplos de empresa em crise. P/L de 4x e P/VP de 0,45x para o maior conglomerado de moda da América Latina? Isso não acontece sem motivo — a disputa societária e o 1T26 fraco assustaram o mercado. Mas as marcas são reais, a Farm Rio está crescendo 21% em dólar e a estratégia de reequilíbrio de estoques é temporária. Se a governance resolver, a AZZA3 tem material para dobrar de preço.”
— Equipe ThreeDolar Research
Comentários da Comunidade
Acesse os debates sobre AZZA3 na nossa comunidade de investidores de varejo e moda.
- Fernanda R.: “Consumidora de Arezzo e Schutz há anos. As marcas continuam fortes no ponto de venda. O problema é o investidor de curto prazo que não entende o negócio de moda.”
- Paulo A.: “Farm Rio crescendo 21% em dólar no exterior é a joia da coroa. Se separar essa marca, o mercado vai precificar diferente o grupo inteiro.”
Perguntas Frequentes (FAQ)
O que é a AZZA3?
AZZA3 é o ticker das ações ordinárias da Azzas 2154 S.A., a maior varejista de moda da América Latina, resultado da fusão entre a Arezzo&Co e o Grupo Soma em agosto de 2024.
Quais marcas fazem parte da Azzas 2154?
O portfólio da Azzas 2154 inclui: Arezzo, Schutz, Anacapri, Alexandre Birman (calçados premium), Farm Rio, Animale, Hering, Reserva, Cris Barros e outras marcas de moda e vestuário.
Por que o lucro da AZZA3 caiu tanto no 1T26?
O lucro caiu 45,7% no 1T26 por dois fatores: (1) redução deliberada do sell-in para franquias e multimarcas, como estratégia de reequilíbrio de estoques do canal; e (2) variações cambiais negativas nos contratos de hedge da Farm Rio, que penalizaram o resultado financeiro.
A AZZA3 paga dividendos?
Sim. A Azzas 2154 tem política de distribuição de no mínimo 25% do lucro líquido ajustado. O dividend yield varia conforme o resultado, e está pressionado pelo ciclo atual de margens mais baixas.
O que é a possível cisão da AZZA3?
Em 2026, surgiram discussões sobre uma possível reestruturação societária do grupo, que poderia incluir a separação ou desinvestimento de ativos como a Farm Rio. O Itaú BBA foi contratado para avaliar “oportunidades estratégicas”. O mercado tem acompanhado de perto esses desdobramentos.
Disclaimer e Aviso de Risco
O conteúdo desta análise detalhada possui finalidade puramente educativa e informativa, não configurando, sob nenhuma circunstância, recomendação de compra, venda, manutenção ou alocação de quaisquer ativos financeiros ou valores mobiliários. O mercado de renda variável é inerentemente volátil e arriscado, estando sujeito a perdas totais ou parciais do capital investido. Decisões de investimento são de responsabilidade única e exclusiva do leitor. Resultados passados de rentabilidade não servem como garantia de retornos operacionais futuros.
Referências
- Relações com Investidores da Azzas 2154 S.A. (azzas2154.com.br)
- Relatório de Resultados do 1T26 — Azzas 2154
- B3 S.A. — Brasil, Bolsa, Balcão: Dados de Mercado AZZA3
- CVM — Demonstrações Financeiras Trimestrais (ITR)
♟ ThreeDolar · Rankings
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Comecei a investir em 2014, minhas primeira ações foram da ABEV3 (R$50). Já trabalhei com forex, futuros, cripto e derivativos. Aqui, compartilho ideias de forma descontraída.